《韓股》記憶股強彈 KOSPI嗨、韓圜貶13年低

晶圓代工三雄Q3營運分歧 台積電續強、二線廠調庫存

國票投顧最新出刊的半導體產業月刊指出,晶圓代工三雄營收創,尚未受庫存調整影響,但是第三季起營運分岐,(2330)展望第三季營運再次優於預期,維持高稼動率至2023年,但二線廠成熟製程開始調庫存;對台積電維持買進評等,目標價下修至600元。

國票投顧表示,近期消費性產品、智慧手機、PC/NB市場庫存調,但半導體由於製程時間較長,因此,第二季晶圓代工三雄營收尚未受到影響,整體產業營收如預期續高,且超越公司財測。國票預期,第三季成熟製程受庫存調整影響,產能利用率將下滑至90%~95%。而先進製程由於轉單效應,產能仍呈現供不應求。

此外,在記憶體方面,美光(MU.US)下修今年PC出貨量至年減10%,手機出貨量年減5%,預期下半年將庫存調整,雖然目前伺服器、資料中心需求仍強勁,但客戶庫存已高於疫情前水位。預估第四季DRAM、NAND價格及位元出貨量季增下滑,調整明年供給,並下修資本支出。

國票預估,今年第二季起下游拉貨放緩,目前原廠庫存約8~10周,略高於安全水位,預計未來幾季原廠庫存水位將開始上升,記憶體價量將呈現下修走勢。除了美光下調明年預估資本支出之外,近期傳出SK-Hynix欲下調明年預估的1/4資本支出至122億美元。整體而言,在供給端保持有秩序的增長,能使目前記憶體下向循環期間縮短,價格面不至於有過大的修正。

南亞科展望第三季旺季不旺,預估今年位元銷售量持平小降,ASP則持續向下,成本則因原、電力還有因素而持續上升。國票投顧認為,亞科上半年毛利率將會逐季向下修正。整體市況方面,買方維持調節庫存,並因預期DRAM報價將持續下跌,拉貨上呈現觀望的態度,賣方庫存水位則緩步上升。

國票觀察南亞科過去在記憶體下行循環,股價領先DDR3現貨報價約 2~3季落底,為明年第一季記憶體報價能否築底向上為重要觀察指標。

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